缺钱症蔓延致商品急挫 反转有待信用体系重归健全

      金融危机造成金融机构——投资银行、对冲基金、甚至商业银行出现大面积、深幅度亏损，现金流大幅萎缩，资本被减记处理。金融系统缺钱，信贷就要收紧。消费信贷减少，消费者消费能力萎缩；对经济前景的担忧增加，消费信心受挫，消费意愿降低。而消费能力与意愿下降直接导致市场对商品的需求减少。这样企业产品销售困难，库存增加，导致产品价格回落，价格走低又会挤压企业利润。企业要削减成本应付亏损，于是减产与裁员并行。导致失业率上升。

　　另一方面，投资者无法融资，偿债能力下降，地产价格持续下跌，导致投资者濒临破产。失业上升时，又濒临破产，家庭与企业都染上“缺钱症”。

　　缺钱自然要收缩投资规模，回笼资金以弥补现金不足、填补资产亏损，渡过燃眉之急。于是金融机构、跨国企业、私人投资者都将资金从金融市场、新兴国家以及包括商品的衍生品领域撤退。典型例子是今年3月凯雷资本因“缺钱”而平仓农产品期货头寸，引发美豆大跌。到9月份，雷曼兄弟危机爆发后，缺钱症陡然间蔓延到更为广泛的实体经济领域。于是原油、橡胶(资讯,行情)、金属与农产品(000061,股吧)等期货品种持仓量大幅下降——原油从7月份急跌2/3，其持仓量、成交量下降1/3；日胶跌幅62％，持仓量则下跌40％；美豆下跌50％，持仓量也差不多跌去此数；美玉米(资讯,行情)跌价54％，持仓量萎缩43％。

　　急跌致使大规模减产

　　因“缺钱症”所导致的商品价格急跌，却达到一个意想不到的效果——亏损从金融机构、投资人跳跃式传导到产业链上游中的实业企业。7月份，多数商品期货还在高位，产业链中尚有不少库存，上下游企业尚有利润。突然间降临的急跌，令上游企业销售收入锐减，企业利润被挤压、甚至亏损。即便已经通过合约销售掉的产品，也可能遭遇下游企业推迟交货要求，全球矿业巨头必和必拓即是如此。即便下游企业因原材料价格下跌而降低了成本，但其产品也因需求萎缩而滞销，同样有亏损可能。不论上下游企业，前期积留的库存越多，无疑后期亏损也越大。

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